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当下的大宗商品市场杀跌氛围浓厚,以及美联储年内升息预期挫伤市场人气,尤其是“黑色系”整体走弱以及市场关于环保限产的炒作转向对需求端的抑制情绪,但农产品市场整体表现抗跌,双粕大涨,鸡蛋、淀粉反弹飘红。当前的商品市场波动剧烈,从风险管理角度出发,须对头寸适时、适度的进行对冲。我们通过对豆粕产业核心变量的分析,发现其适宜作为多头资产配置。
随着美豆9月供需报告意外利空被市场陆续消化,市场焦点逐渐转向南美大豆的播种以及美豆出口。在美豆丰产利空与需求强劲利多的博弈过程中,近期出口销售强劲稍占上风,激励美豆触及一个月以来高点。此外,优良率连续下滑也给豆类市场带来一定提振,加之,南美产区天气善变,巴西天气干燥,阿根廷大豆产区降雨过量,令人担忧大豆播种耽搁,对美豆构成支撑。
我们知道,美豆与连粕(2800, 30.00, 1.08%)走势联动性较强,加之国内市场“双节”临近,节前备货的展开,而“十九大”召开,部分油厂有停机计划,其中华北停机时间较长。内外因素共振之下,徘徊许久的豆粕价格大幅反弹,其主力1801合约期价创阶段新高,挣脱一个月以来的盘整区间,9月22日带量高举高打一举完成突破显示出其强劲的一面,可谓是一次华丽转身。美豆及连粕走势如图1所示。
由于饲料企业等下游市场对远期基差价格的认可,提前建仓锁定库存,所以采购积极性非常高。此外,由于油厂有停机计划,令市场对节日前后供应产生担忧,买家提货速度也加快,油厂出货心态良好,挺价意愿较强。截至9月22日,江苏张家港豆粕现货价格为2800元/吨,山东日照豆粕现货价格为2900元/吨,其走势如图2所示,现货价格的坚挺无疑提振了豆粕期货价格的“欣欣向荣”。油厂豆粕库存呈稳中趋降态势发展,统计数据显示,截至9月17日当周,油厂豆粕库存为75.55万吨,下降幅度较大。我们通过研究发现,豆粕库存与盘面价格呈负相关性较为显著,即库存的有效下降将提振其盘面价格向好运行。豆粕库存与盘面价格走势如图3所示。
“双节”临近及十九大会议将在10月18日在北京召开,部分油厂有停机计划,具体而言:华北油厂停机计划将延长,令市场对节日前后供应产生担忧。近期市场节前备货提前,买家提货速度也继续加快,国内豆粕成交良好,油厂出货心态良好,挺价意愿较强。东北地区压车严重,华北及山东部分油厂限量提货,令近期豆粕现货价格及基差价格表现偏强,给豆粕市场提供支撑。在本轮豆粕行情曲折上扬的过程中,需求的助推作用不可忽视,尤其是对豆粕现货市场的成交量以及成交价格的推动,可谓是量价齐升,具体见下图4。饲料企业采购积极性如此高,主要是对远期基差价格认可,提前建仓锁定库存。